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拓邦股份:持续成长+原材料价格恢复正常智能家居卖水者有望迎接
来源:http://www.qarmag.com 责任编辑:环亚APP下载 更新日期:2019-02-24 14:38

 

 
 
 
 
 
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  事件▲…▷▼:公司发布2018年业绩快报◆☆●--,2018年营收34○●◆.12亿元□▲,同比增长27◁▼…•▲★.19%■▲,归属上市公司股东净利润2■•■▷•★.22亿元…◁▷,同比增长5◆◁□.7%▽•。

  点评○▲◁▽◇:1◇••…★○、营收持续快速增长▽=,过去一年受限原材料涨价-◁△,净利润增长不明显◁▼●。

  公司从2013年以来=◆…□,已经累计实现了连续多年的营收和净利润的持续增长△▪,主要原因是近几年在智能化浪潮下◁▼▷▷,控制器行业市场规模持续增长☆▼,同时公司坚持聚焦深耕智能控制器主业□☆•■△,持续加大研发投入开拓新品◆▽▪▲,不断优化产品结构▽……★•、客户结构等★…■,营收和利润持续新高◆-。

  另一方面▽=•★,受2017年下半年开始的电容◇☆•、电阻等原材料价格大幅上涨及2018年中美贸易摩擦影响☆▪,2018年整体毛利率有所下滑●▲▪○•◆,从2018Q1的21••◆.63%下滑到Q3的18▪△□•●▼.82%★▼○•▷,最终使得净利润增速低于营收增速●▽○。

  2◆◆▽•=、展望2019年■●,原材料价格恢复正常◇☆…▲▼■,有望迎接新一轮盈利增长期•=■○。

  自2018年Q3开始△◆▪=▷□,部分电子元器件价格逐步趋稳回落▪◆▼…,同时公司持续优化原材料采购管理(前三季度存货提升○◇,为应对电子元器件涨价而提前备货)=-△▽▪★,我们预计毛利率有望逐步企稳回升■☆▲□,公司有望迎来新一轮盈利快速增长阶段●▷。

  3•△▷☆、业务结构★=□、客户结构▽▷◇○◆、产品结构持续优化•●▲,提供持续增长基础…•○•。

  围绕★▼▷◆“智能控制器+电机+锂电=△=…▲”的▽-■■▷△“一体两翼□•▲○”战略△•■▷●,公司持续优化结构=★-◁•,夯实基础☆▲=○,奠定了持续增长的可能●★:(1)优质产品线和客户增多▽☆•■▲▲:家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升◆★,燃气控制=●▪、园林工具-◆-◆■▼、机器人等领域客户订单量产规模扩大△▼●▷■●;(2)业务结构△▽▲▪•、客户结构和产品结构持续优化•▽△:业务模式持续优化■△■△▼▷,ODM/JDM比例持续提升△●▼;●▲=▲……“纺锤形☆☆●•▲☆”客户结构进一步优化◁•;智能语音式★●…●、变频类▼★□•-、屏幕式-◆-▲▪…、嵌入式等高端化创新类产品量产订单增加◇=◁▽★•,高端高价值产品比例提升==;(3)全球布局顺利○○=▪■:公司惠州转产进展迅速◁◇,宁波和印度运营中心建设稳步推进▼▪-▽。叠加智能家居浪潮的持续升温○▲▽…★,智能控制器市场的持续增长◇☆,公司长期增长空间可期◆△▼△▽。

  4○☆◁▷、回购股份+股权激励★◇●,公司增长信心十足▽▼▪•▽。

  2018年11月▪…★•-,公司公告回购股份总金额不少于3000万◆◇◆•★▪,不多于6000万元◇▲◇▲,用于注销☆…▼■▲▷、员工持股及激励计划等•●▽…;10月•▷◇,公司发布2018年股票期权激励计划◁△△…★▷,对包括核心骨干及公司高管团队在内共计688人的激励对象■▼△△…,授予4300万份股票期权◆◁▷,分2019-2021年分三次行权-●•=▼•,行权的业绩考核目标为…●◇▪…•:以2017年营收为基数★=…▪=★,2019-2021年营收增长分别不低于50%☆▲★▪•,90%○…,140%●=。回购股份+股权激励•□-▷▽◆,彰显了公司对未来发展前景的信心▽★◁…▽。单一方法挣钱的手段随着家居经销商的逐渐成长变得困难

  盈利预测及投资建议▲◁:公司多年来深耕智能控制器主业◁◁•◁●▽,并延伸=★…“一体两翼-★…▲●”布局协同发展☆☆▷○,凭借强大的研发投入和不断优化的纺锤形客户结构◇◁,保持优质发展并成长为国内智能控制器龙头◇□▽■。我们看好公司在智能制造及万物互联大时代下公司的布局及推进▼-,预测仍将持续快速成长○-,同时我们预计随着电子元器件价格的正常化◆★,公司有望迎来新一轮的盈利快速增长期★▼。由于原材料涨价影响●▷▲☆-,将18-20年净利润由2○▽▼.55○▷★、3◆■….45▷•▽▼、4○-◆.85亿元调整为2◇★▪.22◇-○、3▷•▷▷◆◇.16=◇■◁◇、尤其是消费者对智能家居产品功能的认知和信任还处于待!4◁•■•-•.51亿元○-■,对应PE24•■、17○=••☆、12倍-•■○,19-20年净利润有望恢复40%以上的同比快速增长•☆★•○,继续给予买入评级■◇◁◇=☆。

  风险提示○•▪…○:产能扩张不达预期◇▲●•,汇兑压力•▼-…▷●,电子原材料涨价压力

  隆基股份•…•★•◇:单晶环节龙头全产业链布局扩大竞争优☆▼=■■□.▷◁=●•△.◆△○▷★.

  三安光电…•◁:行业等待触底▪◁-○,龙头底部历练再起飞

  协鑫集成点评报告▲▲:海外与epc业务显效□△,转型◇…■.▽●.…☆◆□•-.

  万兴科技==☆▲☆:稀缺的纯软件公司▪▷●,tob增量市场有■▷=◇○.■▲■○■.•=▷▼◇.

  房地产土地周报▲□◁:供应下滑-•▼◇,成交持平=☆▷,土地市场◆◇.▽◇-◁.=….

  总量零售社服教育化妆品黄金珠宝周观点◁○●:201○▲-◆.••.•●●◆.

  拓邦股份•▷◇◁◆◁:原材料涨价短期承压○…,持续快速增长目▼…■□▼.◇▼◆▪.…=◁▼▷●.

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